广发证券研报称，国内重卡行业具有明显的周期性，当前处于本轮周期底部。未来国内重卡行业中的物流车销量有望回升至79.7万辆，对应2024年销量增长空间有47.9%；工程车有望回升至23.5万辆，对应2024年销量增长空间有268.4%。仅考虑量级的扩大，2025年货车报废更新补贴政策效果或是去年的3.5—8倍，有望拉动国内重卡销量提升7万—24万辆，对应国内重卡销量弹性12%—40%。如果考虑政策实施时间相比去年拉长了2.4倍，本轮政策效果或超预期。考虑到2017和2018年买车的人8年后陆续开始不得不换车，工程车老换新对销量的显著拉动有望在2026年左右开始有所体现。
全文如下
汽车：重卡行业报告系列一：如何看待国内重卡销量及上修25年销量预测
当前位置：国内重卡行业具有明显的周期性，当前处于本轮周期底部。当前中重卡的供需基本平衡，阶段性提前购买对需求端的影响预计已基本消化，23年和24年销量相对22年有明显增长，本轮下行周期被终结。当前国内重卡行业处于本轮周期底部。
未来方向判断：物流重卡还有48%的增长空间，工程车重卡还有268%的增长空间。GDP和公路货物周转量持续增长，重卡物流车预计稳步恢复。重卡工程车虽受到地产行业下行影响，但19年521事件以来治超导致工程车单车运力大幅下降，能够对冲掉大部分地产下行带来的运输量需求下降负面影响。未来国内重卡行业中的物流车销量有望回升至79.7万辆，对应24年销量增长空间有47.9%；工程车有望回升至23.5万辆，对应24年销量增长空间有268.4%。
增长节奏预测：25年国内有12%-40%左右弹性，26年左右工程车销量有望开始快速反弹。仅考虑量级的扩大，25年货车报废更新补贴政策效果或是去年的3.5-8倍，有望拉动国内重卡销量提升7.0-24.0万辆，对应国内重卡销量弹性12%-40%。如果考虑政策实施时间相比去年拉长了2.4倍，本轮政策效果或超预期。考虑到17和18年买车的人8年后陆续开始不得不换车，工程车老换新对销量的显著拉动有望在26年左右开始有所体现。
