6月23日，金钼股份（601958.SH）股价与年度股东会同时成为市场焦点。

　　当天上午，公司市值盘中一度站上千亿元；但午后快速回落，最终收报27.80元/股，下跌8.76%，全天振幅达13.75%，成交额超过60亿元。

　　当日下午，金钼股份在西安总部召开2025年年度股东会。界面新闻注意到，今年参会股东最关心的问题不只是钼价和分红，而是近期搅动资本市场的“钼代钨”题材：这项技术究竟离影响公司业绩有多远？

　　“钼代钨”离产业化还有多远

　　《2025年度董事会工作报告》、《2025年年度报告及摘要》、《2025年度利润分配方案》等议案在股东会上获审议。按照分红方案，金钼股份拟每10股派发现金红利4元（含税），合计派现12.91亿元，占2025年可分配利润的41%。

　　股东交流环节，界面新闻了解到，“钼代钨”技术和相关产业化情况是在场股东最为关注的话题之一。

　　“钼代钨”技术在半导体赛道的主要炒作逻辑为，在闪存芯片上用金属钼替代传统金属钨制作字线，是存储芯片突破300层以上堆叠的核心材料技术迭代。

　　近期，伴随着A股小金属板块的显著升温，作为钼业龙头的金钼股份股价也一路上涨。5月26日至6月23日，公司股价区间最高涨幅接近50%，并在6月两度触发股票交易异常波动。

　　不过，在与投资者交流过程中，公司人士多次给“钼代钨”话题的讨论热度降温。

　　“技术打通不等于就能赚钱。”公司人士向投资者表示，上游材料企业即使具备研发基础，也需要经过“下游客户提出明确需求、进行询价，上游企业接受报价、研制产品、完成验证的过程”，随后才可能逐步放量；如果技术投入过度领先于产业需求，企业反而可能长期承担亏损。

　　据介绍，金钼股份目前可生产多类钼粉、钼靶材及低氧钼粉等产品，在高端钼材料领域已有积累，但现阶段量产的钼粉产品仍停留在4N级别。面向先进半导体制程，材料纯度、稳定性和批量交付能力仍需继续突破，“现在离‘钼代钨’的真正产业化还比较远”。

　　卓创资讯富宝钼分析师张秀华向界面新闻表示，资本市场对“钼代钨”的想象存在过热问题，相关技术需求对钼行业总量的拉动仍然有限。

　　张秀华向界面新闻称，“钼代钨”是真实落地的技术迭代。在超高层数3D%20NAND闪存芯片字线环节，钨在纳米尺度下的电阻和空间占用问题更加突出，钼凭借较低电阻、无需额外阻挡层及更适配原子层沉积工艺等优势，已在部分高端产品中落地。预计未来两三年半导体用钼新增需求占全球钼总需求的比例或仅为0.1%至0.3%，“对总量是小增量，但对高纯钼材料的价值链和估值逻辑可能是大变化”。

　　高钼价仍是当前业绩主线

　　2025年，金钼股份实现营业收入138.34亿元，同比增长1.94%；归母净利润31.55亿元，同比增长5.77%，营业收入、归母净利润均创上市以来最好水平。进入2026年，公司业绩增速进一步加快：一季度实现营业收入41.58亿元，同比增长26.67%；归母净利润9.02亿元，同比增长32.99%。

　　业绩增长的直接动力仍是钼价。金钼股份在一季报中明确表示，主要钼产品成交价同比上升，加之市场开拓、新产品研发和控本提质增效，共同推动利润增长。

　　公司人士在交流环节表示，钼在供需层面的变化是决定钼价和金钼股份利润的核心变量。2022年初至今，钼价步入上涨周期，今年以来涨势持续，并且供需层面处于“紧平衡”的状态预计将持续。

　　卓创资讯张秀华向界面新闻称，受伴生矿属性限制、原生矿投产滞后、政策与地缘锁量三大因素影响，钼供给端增量极度有限；在需求端，高端特钢含钼量提升，风电、光伏、军工和石化等增量支撑。综上，2026-2028年预计全球钼供给刚性约束与需求结构性爆发形成显著错配，市场将长期处于“紧平衡”向“深度短缺”演进的状态，供需缺口持续扩大。

　　除金堆城钼矿可供持续多年开采外，今年6月，金钼股份旗下另一重点项目沙坪沟钼矿选矿项目正式开工建设，计划2029年全面建成投产，达产后年产57%品位钼精矿近5万吨。

　　金钼股份还在增长对钼材料高端加工领域的投入。6月6日，金钼股份公告，拟与金沙钼业、安徽省金福智慧能源共同出资设立注册资本10亿元的合资公司，建设钼基新材料精深加工基地。金钼股份认缴5.1亿元、持股51%，并主导项目建设和运营。

　　界面新闻注意到，金钼股份将2026年定位为“二次创业布局建设年”。公司提出“材装并进、高端绿色”的发展基调，推动“一核心三基地”产业规划落地，并将资源收储、新产业布局和高端材料列为重点。

　　从年报数据看，公司的技术升级已有一定基础。2025年研发投入强度为3.05%，实现新产品产值35.11亿元；全年实现产业化项目11项、开发战略性新产品5项，超细钼粉、特殊规格钼粉、氧化钼半导体靶材等项目取得进展。

　　现场交流中，公司人士多次强调，产业化既取决于技术，也取决于客户需求和成本。公司不会仅为迎合短期市场热点而投入项目，而是要综合考虑需求规模、产品价格、回本周期及产线的长期运营。