尽管销售毛利率已呈现连续三年下滑的颓势，宸展光电（003019.SZ）仍抛出了一份最高募资9.25亿元的定增计划。这家主营商用智能交互显示设备的企业，试图通过折价定增为海外扩张“输血”。

　　3月18日，宸展光电披露的《2026年度向特定对象发行A股股票预案》显示，本次发行价格不低于定价基准日前20个交易日公司股票均价的80%，发行股票数量不超过53,033,440股（含本数），募集资金总额上限为92,500.00万元。

来源：公司公告

　　根据预案，宸展光电此次募资中有6.5亿元用于海外智能制造基地项目，2.75亿元用于补充流动资金。公司直言，此举旨在优化境内外生产资源布局，深度开拓国际优质客户，强化全球化竞争优势，并特别强调泰国基地的建设能够有效规避地缘政治与贸易政策变动带来的经营不确定性。

　　然而，这份雄心勃勃的计划背后，是宸展光电已经连续三年下滑的盈利能力。预案数据显示，2023、2024及2025年度，公司销售毛利率分别为25.53%、23.57%及23.25%，对此公司在风险提示中坦言，在行业竞争加剧、技术迭代加速以及客户需求多元化的背景下，若公司不能保持产品研发优势、技术优势，不断提升产品附加值，公司销售毛利率将存在下降风险，进而影响公司整体经营业绩。

　　值得注意的是，宸展光电将大量募集资金投向海外，特别是重注押注汽车智能化转型，但下游客户需求的任何风吹草动都可能成为冲击业绩的巨浪。公司在风险提示部分明确指出，客户需求变动的风险不容忽视：尽管新能源汽车高速发展带来车载显示屏的市场增长，但国家行业政策调整、宏观经济变化、终端客户需求偏好改变、市场竞争环境变动等，都会影响客户需求，进而影响公司的营收和利润。

　　此外，宸展光电本次募投项目的海外智能制造基地实施主体为全资子公司泰国宸展，虽然公司列举了泰国作为“一带一路”关键节点的种种政策优势，但截至预案公告日，本项目的境外投资等相关报批程序尚在办理中，项目落地的审批不确定性依然存在。

　　然而，大规模的资本开支同样意味着未来的折旧压力。宸展光电预警称，本次募投项目涉及新增较大金额的资产，相应导致每年产生一定的折旧及摊销费用，若未来市场环境发生重大不利变化，则公司存在因折旧、摊销费用增加而导致经营业绩下滑的风险。

　　激进扩张的另一面，是宸展光电对流动资金极度渴求的坦诚。预案解释称，随着产量及业务规模扩大，原材料采购、生产设备升级、市场渠道拓展、研发投入、人员扩充及日常运营管理等环节的资金占用量大幅增加。补充2.75亿元流动资金，被视作有效缓解公司营运资金需求，降低公司资产负债率的关键举措。

　　公司表示，本次募集资金投资项目围绕主营业务展开，符合公司战略发展方向，资金到位后将提升总资产与净资产规模，优化资本结构，降低资产负债率与财务费用，中长期有助于提升盈利能力，但短期内每股收益、净资产收益率等指标可能出现下降，公司已制定填补回报措施，相关主体亦作出承诺，相关措施不构成对未来利润的保证。