上证报中国证券网讯（记者韩宋辉）中国保险行业协会11月4日公布，当前普通型人身保险产品预定利率研究值为1.9%，较上期1.94%环比下降4个基点。

　　业内人士表示，本期预定利率研究值回落至1.9%，不改变保险产品定价阶段性企稳的基本格局——普通型、分红型、万能型产品利率上限短期内均无调整压力，“炒停售”驱动的保费脉冲正在退潮，行业经营节奏趋于平稳。负债成本的改善路径也从依赖“降息”切换为依赖产品结构向分红险迁移，2027年险企“开门红”以分红险为主力、以价值为导向的趋势已初步确立。

　　行业经营节奏将趋于平稳

　　自2025年1月保险产品预定利率动态调整机制落地以来，普通型人身保险产品预定利率研究值已公布八次。在连续两个季度回升至1.93%、1.94%之后，本期数值回落至1.9%，回暖态势中断。

　　业内人士介绍，按现行机制，研究值结合5年期以上贷款市场报价利率、5年期定期存款利率、10年期国债收益率等市场利率变化和行业资产负债管理情况确定，三项指标分别取250日和750日移动平均，因此研究值对短期波动并不敏感。从三项参照因素看，唯有长端国债构成向下压力，本期4个基点的降幅由此而来。

　　“该值与在售普通型人身险产品2.0%的预定利率最高值相差10个基点，尚未触及25个基点的调整阈值。”业内人士表示，保险产品预定利率预计将阶段性企稳，普通型2.0%、分红型1.75%、万能型1.0%的最高值均有望维持不变，保险产品短期内无涨价压力。

　　中泰证券非银金融行业首席分析师葛玉翔对记者表示，中期来看，新产品预定利率上限调整的可能性并不高，不过也不排除监管结合后续股债市场波动和险企自身经营情况做综合考虑。他进一步表示，此前已有部分险企推出预定利率1.25%的分红型产品，这折射出各险企差异化经营的思路。

　　定价基准的稳定，将改变行业销售节奏。一位寿险业务人士对记者表示，过去三年，每一轮研究值下行，行业都伴随“炒停售”带来的保费脉冲，这一脉冲消失之后，行业经营节奏将趋于平稳。

　　负债成本改善转向结构

　　经营节奏平稳之后，负债成本的改善不再依赖“降息”，而转向“结构”。

　　广发证券非银金融行业联席首席刘淇表示，新单预定利率下调驱动存量负债成本迎来拐点，险企加大分红险推广力度，产品结构切换有望加速，公司中长期利费差有望边际改善。

　　负债端的调整已经反映在保费上。金融监管总局数据显示，2026年前三季度，人身险公司原保险保费收入38631亿元，同比增速由前8个月的-0.2%回升至0.5%，由负转正；9月单月保费2912亿元，同比增长10.5%。有业内人士分析认为，保费大盘回暖除受上年同期基数走低影响外，更深层的驱动力在于产品结构切换。

　　从三季报看，期限拉长与结构优化同步推进。新华保险前三季度10年期及以上期交保费43.49亿元，同比增长75.2%；中国人寿首年期交保费1167.51亿元，同比增长6.2%，据光大证券研报测算，其占新单保费比重超五成、同比提升超3个百分点。

　　展望未来，中国太保判断：分红年金和分红增额寿是2027年开门红“绝对主力”，2027年分红年金的占比将超过2026年。中国平安管理层表示，“开门红”产品以价值优于规模为核心导向，预计市场竞争仍将以分红险产品为主要类别。

　　中金公司认为，寿险负债端长期向好趋势不变，叠加2026年相对低基数，2027年行业新业务价值同比增速或将低开高走、且恢复同比正增。国泰海通证券非银团队也判断，2027年险企“开门红”有望好于市场预期。