【编者按】世界百年未有之大变局加速演进，资管行业挑战与机遇并存。服务实体经济，穿越牛熊周期，资管行业如何持续焕发活力？新华财经推出特别栏目《资管洞见》，专访资管行业领军人物，为中国资管行业高质量发展提供有益参考。
新华财经上海1月23日电在全球经济格局加速演变的当下，随着营商环境的不断优化和市场需求的持续释放，中国市场为全球企业的持续深耕提供了新的发展机遇。
近年来，外资在中国的投资领域不断拓展，投资模式也日益多元。近日，新华财经记者对凯德投资（中国）首席执行官潘子翔进行了专访。在交流中，潘子翔分享了凯德投资独特的商业模式，剖析了凯德投资在不动产资管领域的布局思路。同时，他也对人民币国际化进程中所蕴含的诸多机遇进行了展望。
左手基金右手资管彰显协同效应
20多年前，国内商业综合体领域尚处于探索阶段，市场上缺乏成熟的范例与模式。2003年，凯德投资在国内的首座商业综合体项目——上海来福士广场开业，为行业发展带来了全新思路。它开创性地将购物、办公、娱乐等多元功能巧妙融合，打造出“一站式”生活圈，彻底打破了传统商业功能单一的局限。
来福士（Raffles）是新加坡凯德投资旗下的商业综合体品牌，但凯德投资的业务版图远不止于此，在多年深耕中国市场的过程中，其凭借独特的“基金+资管”商业模式，开创了诸多行业先河。
“凯德投资的定位是全球性的不动产资管公司，发展方向是资产管理和基金管理规模持续增长。基金管理负责筹集资金并进行投资，而资产管理负责具体的资产运营，实现资产保值增值，这两者协同效应显著。”潘子翔介绍，通过专业的资产管理，公司能够提升所管理资产的绩效，从而吸引更多的投资者资金；而通过有效的基金管理，公司能够不断扩大其资产管理规模，实现业务的持续增长。基金管理和资产管理的“双轮驱动”，使得凯德投资能够优化资本结构，降低资本成本，从而提高资本利用效率。
凯德投资在不动产资产管理领域的历史，可追溯至2002年。这一年，凯德成功发行凯德商用信托，开创新加坡公募REITs先河。
2005年，凯德投资设立了首支美元基金，宣告其正式进军不动产私募基金管理领域。此后，凯德投资陆续募集了十多支投资于中国资产的美元私募基金，成功将全球资本引入中国市场。
2006年，凯德中国信托在新加坡交易所上市。这是首支以中国资产为基础的 S-REITs（新加坡房地产投资信托基金）。凯德中国信托的成功发行，为凯德投资开辟了新的资金来源渠道，为其在中国市场的进一步发展提供了有力支撑。
截至2024年9月30日，凯德投资在中国管理的资产规模超过2500亿人民币，其中基金资产管理规模突破1600亿人民币。
人民币债券受追捧加大布局熊猫债
近年来，人民币债券市场在全球金融领域的影响力日益凸显，吸引力也在不断增强。在此背景下，凯德投资成为首个发行可持续发展挂钩熊猫债的新加坡企业。
2024年3月，凯德投资成功发行首单熊猫债，同年7月，凯德投资再度发力，发行了第二期10亿元人民币的可持续发展挂钩熊猫债。这两次发行合计募资20亿元人民币，获得了机构投资者的踊跃认购，两期认购倍数分别为1.65倍和2.64倍。
“人民币债券市场的吸引力的增强不仅体现在国内市场的活跃度上，更体现在国际投资者的积极参与中。”潘子翔表示，人民币债券正逐步成为国际投资者资产配置中的重要选项。这充分体现了海外发行人对中国市场的高度重视，也反映出境外投资者对人民币债券的需求正呈现出持续增长的态势。通过在中国发行熊猫债，凯德不仅获取了低成本的人民币资金，还进一步拓宽了在中国国内的融资渠道，扩大了投资者基础。
究其原因，潘子翔进一步表示，人民币融资成本相对较低，这是吸引国际投资者的关键因素之一。在全球利率波动的背景下，相对低廉的融资成本为投资者提供了更具吸引力的回报空间。同时，相较于其他国际货币，人民币汇率表现较为稳定，有效降低了因汇率大幅波动而带来的风险。
尤其在全球金融市场不确定性显著增加的当下，人民币资产凭借其稳定性，成为境外投资者眼中重要的避险工具，为他们的资产保驾护航。
“随着中国资本市场开放程度的不断加深，以及人民币国际化进程的稳步推进，人民币债券市场将释放出更大的吸引力，吸引更多国际投资者参与其中。”潘子翔认为，这些投资者将有机会共同分享中国经济发展带来的丰厚红利，实现互利共赢的良好局面。
深化“双循环”投资模式拥抱人民币资管时代
在全球投资格局不断变化的背景下，潘子翔透露，凯德投资正积极调整战略布局，实现商业模式的升级转型。
2021年，凯德投资在中国注册成为私募股权基金管理人，近三年已先后设立6支在岸人民币募资产品，涵盖产业园、办公、零售等多元资产类别。
此前，凯德投资主要推动美元LP（有限合伙人）参与中国市场的投资，而如今，公司将进一步深化与人民币LP的合作关系。这意味着凯德投资将从以往较为单一的美元LP投资循环模式，逐步过渡到人民币与美元LP并行的“双循环”投资模式。
潘子翔告诉新华财经，“双循环”投资模式不仅增强了凯德的市场适应能力和投资灵活性，也为实现在中国市场的长期可持续发展提供了坚实保障。一方面，通过多元化的募资方式吸引不同类型、不同地域的投资者，扩大资金规模，保持稳健的增长态势；另一方面，依托国内丰富的资本池和人民币LP对本土市场的深刻理解及广泛的资源网络，更好地把握国内投资机会。此外，凯德投资还参与新人民币基金的跟投，与人民币资本伙伴保持利益的一致性。
同时，凯德投资还根据中国市场的动态变化洞察投资机遇，将人民币资金灵活配置到不同的资产类别和项目中。潘子翔举例表示，在中国市场，凯德的投资涵盖了消费类基础设施、新经济、综合体、办公、旅宿等多元资产类别。通过涉足不同领域，能够把握各行业发展周期，在各个阶段抓住最佳投资机会。
“凯德投资一直努力打造一个完整的人民币基金投资生态系统，让私募平台和公募平台能够相互配合，发挥出更大的作用。”潘子翔表示，通过将私募REITs或pre-REITs的成熟资产循环至公募REITs平台，凯德投资能够优化资本结构，降低资本成本，提高资本利用效率，有助于公司在保持资产质量的同时，实现更高的资本回报率。
