近日，上交所安排一家按科创板第五套标准申请上市的IPO公司上会，这也是A股市场提升制度包容性、支持新质生产力发展的重要体现。
实际上，科创板第五套上市标准一直备受关注。按照该标准上市的公司多处于未盈利阶段，且部分亏损金额较大，因此其投资风险高于按其他标准上市的公司。在支持相关企业上市的同时，A股市场也需重视投资者保护，出台相应配套措施，为第五套标准保驾护航。
当前A股市场已不再单纯重视融资。近年来，管理层持续强调投融资并重，今年政府工作报告明确提出“完善投资者保护制度”，并将其置于“提高直接融资、股权融资比重”之前，凸显投资者保护的重要性。
尤其是今年创业板制度面临改革，需要增强其包容性与适应性，甚至将科创板的一些制度移植至创业板。根据市场普遍理解，创业板在安排亏损企业上市方面的力度或将加大。也正因如此，相关部门在推进创业板制度改革的同时，同样需要做好投资者保护工作，进一步完善相关制度。
而就科创板第五套上市标准而言，在完善投资者保护方面，至少有若干措施需要以制度形式加以落实。
一是，亏损企业上市需有明确盈利预期，原则上应在上市后三年内扭亏为盈。根据科创板规则，按第五套标准上市的公司自第4个完整会计年度起适用退市规则，若持续亏损，存在退市风险。因此，相关企业应制定清晰的盈利路径。
二是，按第五套标准上市的公司，如未在规定期限内实现盈利目标，应对投资者给予补偿。鉴于新股发行溢价计入资本公积金，若未达盈利目标，可通过转增股本回馈投资者，原则上盈利每推迟一年，每10股转增不低于1股。
三是，按第五套标准上市的公司，其首发前股东在未实现盈利前不得减持股份。现有锁定期多针对盈利企业，若亏损企业原始股东提前减持，易将风险转嫁给公众投资者，因此需加以约束。
四是，按第五套标准上市的公司，如因持续亏损退市，应对投资者损失予以补偿；若企业无力赔付，可由监管部门设立政策性赔偿基金予以补偿，以强化制度性保护。（作者系财经评论员）
