黄金的走势好似“过山车”，进入11月之后，黄金现货价格出现破位走势，盘中最低探至3874.3美元/盎司。不过，11月4日，黄金快速反弹，午后直接冲上4000美元/盎司，截至北京时间18点30分（下同），黄金大涨3%，逼近4050美元/盎司，上涨116美元/盎司。
黄金概念股也跟着大反攻。11月4日，A股上市公司晓程科技、湖南黄金、山金国际、招金黄金、西部黄金、山东黄金、赤峰黄金、四川黄金涨停。黄金股ETF喜提冲高“全家桶”，多只黄金股ETF涨停。
黄金股ETF走强
据CME“美联储观察”最新数据，美联储12月维持利率不变的概率为21.1%，加息25个基点的概率为78.9%。美联储到明年1月维持利率不变的概率为15.3%，累计加息25个基点的概率为63.0%，累计加息50个基点的概率为21.8%。
美伊冲突节奏放缓，原油价格冲高回落，市场对美联储加息的预期又开始摇摆，这将压在黄金身上的“大山”暂时移除。黄金出现报复性反弹，11月4日的反弹幅度超过3%。
央行购金创单季新高成为市场最大利好消息。世界黄金协会11月3日发布报告，今年三季度，全球各央行及其他官方机构黄金储备净增321吨，同比增长42%，创2024年四季度以来单季新高，且远高于五年季度平均水平。今年年初至今，全球央行累计购金675吨，同比增长6%。世界黄金协会据此上调全年预测，预计今年央行采购量至少与2025年的848吨持平。
其中，中国央行三季度增持63吨，为2022年三季度以来最高单季购金量，连续八个季度净增持，9月末官方黄金储备增至2410吨，占外汇储备总额的8.5%，年初至今累计增加103吨，为2026年全球购金最活跃的央行之一。
该报告还显示，三季度，全球实物黄金ETF净流入211吨，推动黄金ETF持仓总量攀升至4256吨，创历史新高；全球金条金币需求同比下降19%至268吨；金饰需求同比下降17%至313吨；科技用金需求同比增长3%至85吨，创2021年四季度以来的单季最高水平。其中，电子行业用金需求增长5%，达72吨。
“国家队”不但直接买入黄金，还买入黄金股。中金黄金三季报显示，中国诚通控股集团有限公司新进成为第七大股东，持有3710.01万股，占总股本比例为0.77%。
随着黄金价格反弹，黄金相关的品种都开始“发光”。11月4日，11只黄金资源股中，8只涨停，分别是晓程科技、湖南黄金、山金国际、招金黄金、西部黄金、山东黄金、赤峰黄金、四川黄金；另外3只中，中金黄金涨9.39%，恒邦股份涨6.47%，紫金矿业涨6.56%。
当日，黄金股ETF集体拉升，包括黄金股ETF永赢、黄金股ETF华安、黄金股ETF工银、黄金股ETF华夏等在内的多只黄金股ETF涨停。另有7只黄金股ETF的涨幅则都集中在2.97%到3.1%之间。
机构对未来趋势分歧较大
今年黄金的价格上蹿下跳，“猴市”特征十足，现货价格从最高5598.75美元/盎司，一路跌至最低3869.96美元/盎司，最大回撤三成。对于未来黄金的走势，目前市场观点也存在较大分歧。
韩国大信证券在近日发布的研报中指出，美国长期国债替代需求可能长期存在，但近期流动性环境未必有利于资金持续流入黄金。该机构还预计，明年金矿供应周期可能与较高政策利率叠加，限制价格上行空间。大信证券认为，2027年二季度油价的基数效应可能为黄金带来阶段性反弹机会，但指出在金价接近既往峰值时，应谨慎看待后续空间。
汇丰也在近期下调金价预测，理由是预期美国将进一步加息，以及油价上涨可能在短期内对黄金构成压力。汇丰目前预计，2026年黄金均价为4490美元/盎司，低于此前预测的4560美元/盎司；并将2027年黄金均价预测由4925美元/盎司下调至4825美元/盎司。汇丰表示，市场对美国进一步加息和债券收益率上升的预期将继续压制金价，因为这会削弱非生息资产黄金的吸引力。
美国银行则是黄金的拥趸，该机构认为2027年黄金名义均价为4813美元/盎司，第二、第三季度均价预测均为5000美元/盎司。该机构同时将实际利率上升和美元持续走强列为价格下行因素。
道富投资管理公司维持2027年第一季度末黄金价格将在4750美元/盎司至5500美元/盎司之间波动的预测。不过，该公司将这一情景发生的概率从70%下调至60%。
摩根士丹利表示，维持黄金在金属类资产中的首选地位，并设定2027年第二季度目标价5000美元/盎司。
瑞银财富管理投资总监办公室发表机构观点称，维持对黄金的中期积极观点。该机构认为，随着市场下修对美联储加息的预期，金价有望在临近年末时重拾动能，并延续至2027年。
该机构还认为，金价回落至4000美元/盎司附近可视为加仓机会。对于偏好实物资产的投资者而言，在充分多元化的投资组合中，配置中个位数比例的黄金较为适宜。
