中信证券研报指出，2月19日，工信部发布《稀土开采和稀土冶炼分离总量调控管理办法（暂行）（公开征求意见稿）》，从稀土指标确定与下达、执行和监管等维度做出明确规定。政策层面，稀土管理条例细则征求意见稿强调稀土指标仅下发至稀土集团，研报认为未来稀土资源或进一步向大型稀土集团集中，进口矿管控或进一步加强，稀土行业供给端刚性逻辑持续强化，稀土产品信息追溯管理办法征求意见稿的发布亦有助于稀土行业规范化发展；需求层面，2025年有望成为人形机器人量产元年，产业正以超线性的速度突破临界点，高性能钕铁硼作为机器人用电机的关键材料，未来有望充分受益。稀土是国家战略资源，通过总量管理和追溯体系有助于保障战略资源安全，推动行业高质量发展，持续推荐稀土永磁板块战略配置价值。
全文如下
稀土｜AI与政策或共振，稀土行业有望高质量发展
政策层面，稀土管理条例细则征求意见稿强调稀土指标仅下发至稀土集团，我们认为未来稀土资源或进一步向大型稀土集团集中，进口矿管控或进一步加强，稀土行业供给端刚性逻辑持续强化，稀土产品信息追溯管理办法征求意见稿的发布亦有助于稀土行业规范化发展；需求层面，2025年有望成为人形机器人量产元年，产业正以超线性的速度突破临界点，高性能钕铁硼作为机器人用电机的关键材料，未来有望充分受益。稀土是国家战略资源，通过总量管理和追溯体系有助于保障战略资源安全，推动行业高质量发展，持续推荐稀土永磁板块战略配置价值。
▍稀土管理条例细则征求意见稿公布，稀土行业供给侧管控或进一步加强。
2025年2月19日，工信部发布《稀土开采和稀土冶炼分离总量调控管理办法（暂行）（公开征求意见稿）》，从稀土指标确定与下达、执行和监管等维度做出明确规定。稀土开采企业和稀土冶炼分离企业应当是国家推动组建的大型稀土企业集团及所属稀土开采企业和稀土冶炼分离企业。此外，稀土矿产品包括国内采选所得的稀土矿产品、境外进口的稀土矿产品、独居石精矿等稀土矿产品。稀土管理条例细则强调稀土指标仅下发至稀土集团，我们认为未来稀土资源或进一步向大型稀土集团集中，进口矿管控或进一步加强，稀土行业供给端刚性逻辑持续强化。
▍稀土产品信息追溯管理办法征求意见稿发布，稀土行业发展进一步规范化。
为加强稀土产品信息追溯管理，提升促进稀土产业高质量发展的管理效能，工信部发布《稀土产品信息追溯管理办法（暂行）（公开征求意见稿）》，提出记录稀土产品生产、流通、使用等各环节的流向信息，包括但不限于：产品名称、产品类别、产品批号、生产或销售产品数量、产品规格、生产或销售产品时间、产品采购对象、产品销售对象、产品专用发票、产品出口许可、产品库存等，我们认为此办法有助于打击非法稀土产品流通，进一步规范市场秩序，维护合法企业的权益。
▍人形机器人或将成为稀土永磁需求的新增长极。
根据2024年4月首届中国人形机器人产业大会上发布的《人形机器人产业研究报告》（立德研究院、优必选著）预测，2024年中国人形机器人市场规模约27.6亿元，2029年达到750亿元，将占世界总量的32.7%，比例位居世界第一，到2035年有望达到3000亿元规模。我们认为2025年将是人形机器人的量产元年，产业正以超线性的速度突破临界点，完成从0到1，量产道路上的加速奔跑。我们预计在乐观/中性/悲观预期下2035年全球人形机器人领域钕铁硼需求有望增至2.97/2.36/1.78万吨，对应2023-2035年CAGR达83.8%。
▍低空经济前景可期，打开稀土永磁远期需求增长空间。
低空经济是经济高质量增长新引擎，在2024年3月的两会上首次被写入了《政府工作报告》；同年7月被纳入《二十届三中全会决定》；同年10月，相关部委计划成立低空经济专管司局。无人机、eVTOL和直升机等低空飞行器有望成为低空经济重要载体，根据Aviation Week Network的预测，2030/2040/2050年全球eVTOL交付量有望增至2,000/12,000/ 33,000 辆。根据Adamas Intelligence数据，单个eVTOL通常需要约10-20kg的钕铁硼，我们假设电机更换周期为4年。中性预期下，2035/2040年全球低空经济领域钕铁硼需求有望增至0.92/1.07万吨。
▍保障国家战略资源安全，稀土行业有望高质量发展。
通过总量管理和追溯体系，可动态调控国内外市场供应，同时增强对国际市场的反制能力。我们认为此次两项管理办法的出台，标志着中国对稀土资源的高度重视，并将资源安全上升至国家安全体系的核心维度，通过资源杠杆维护国家在全球科技竞争和地缘政治中的战略利益，同时推动产业绿色升级与高质量发展。
▍风险因素：
人形机器人产业化进展不及预期，稀土原材料价格波动，低空经济发展不及预期，海外稀土开发扩张超预期，打黑、环保等政策执行力度不及预期。
▍投资策略：
政策层面，稀土管理条例细则征求意见稿强调稀土指标仅下发至稀土集团，我们认为未来稀土资源或进一步向大型稀土集团集中，进口矿管控或进一步加强，稀土行业供给端刚性逻辑持续强化，稀土产品信息追溯管理办法征求意见稿的发布亦有助于稀土行业规范化发展；需求层面，2025年有望成为人形机器人量产元年，产业正以超线性的速度突破临界点，高性能钕铁硼作为机器人用电机的关键材料，未来有望充分受益。稀土是国家战略资源，通过总量管理和追溯体系有助于保障战略资源安全，推动行业高质量发展，持续推荐稀土永磁板块战略配置价值。
