当地时间 10 月 20 日至 22 日，2026“柏林全球对话”在德国柏林圆满举办并落幕。德国总理 Friedrich Merz、美国银行国际业务总裁 Bernard Mensah 等在内的全球政界、商界与学术界领袖与会共同探讨了全球经济格局及产业趋势。
近日，券商中国记者独家专访了美国银行亚太区总裁兼亚太区全球市场业务主管苏进，就全球经济、资本市场、能源等话题展开了对话。
苏进表示，全球已进入一轮资本投入更加密集的投资周期，主要由人工智能、能源基础设施建设和产业转型推动。预计到2030年，全球数据中心容量可能翻倍至200吉瓦，相关投资规模约达7万亿美元。
“机会正在从科技领域进一步延伸至能源、工业设备，以及帮助企业将AI真正应用到业务中的公司。”苏进表示，从全球来看，各地区的优势具有很强的互补性：美国在创新和资本形成方面具有优势；亚洲拥有深厚的科技硬件和制造业基础；欧洲则在工业能力和基础设施方面优势突出。
他还提到，从与亚洲客户的交流来看，大型企业现在越来越关注的是：如何在经营环境更加复杂的情况下，继续为长期增长进行投资。供应链韧性、科技、能源供应以及企业自身的运营韧性，都正在成为资本配置时越来越重要的考量。
美国银行亚太区总裁兼亚太区全球市场业务主管苏进
全球进入新一轮投资周期
券商中国记者：美银近期判断全球正进入新一轮投资周期。在您看来，这一轮周期最显著的特征是什么？背后的核心驱动因素有哪些？
苏进：我们已经进入一轮资本投入更加密集的投资周期，主要由人工智能、能源基础设施建设和产业转型推动。我们预计，到2030年，全球数据中心容量可能翻倍至200吉瓦，相关投资规模约达7万亿美元。
但这一轮投资远不只是科技领域。企业实现长期增长，同样需要稳定可靠的能源供应、现代化的基础设施，以及更具韧性的供应链。
目前总体投资规模已经相当可观，但我们认为，这一周期仍有进一步发展的空间。当前，美国非住宅固定投资总额占GDP的17.7%，略高于长期平均水平，但仍处于历史高位区间以内；私人非住宅投资占GDP的14.1%，则已经更接近历史区间的高位。
与此同时，“韧性”正越来越成为资本配置和投资决策中的重要考量。当前真正的挑战是，如何在增强韧性的同时，继续保持支撑经济增长所需要的国际连接。归根结底，这一轮投资周期能否取得长期成功，关键不只是投入多少资金，而是这些投入能否真正转化为生产率提升和可持续的经济价值。
券商中国记者：回看近几年全球资本市场的走向，您认为市场对这一轮周期的定价走到了哪个阶段？展望未来一个阶段，全球经济增长的核心动力将来自哪里？
苏进：市场已经充分关注到人工智能发展中一些最直接的受益者，尤其是半导体和科技企业。我们预计，2026年大型云计算和科技企业的相关投资将同比增长约70%，这也反映出当前基础设施建设的庞大规模。
但从整体资本投入来看，进一步上行的空间仍然存在。我们的估算显示，如果以历史高点作为参照，美国每年还可能吸纳约4000亿美元的新增资本开支；在更为扩张的情景下，这一规模可能接近7000亿美元。
因此，下一阶段真正值得关注的问题是：这些资本最终在哪里能够产生回报。
我们看到，机会正在从科技领域进一步延伸至能源、工业设备，以及帮助企业将人工智能真正应用到业务中的公司。
从全球来看，各地区的优势具有很强的互补性：美国在创新和资本形成方面具有优势；亚洲拥有深厚的科技硬件和制造业基础；欧洲则在工业能力和基础设施方面优势突出。
下一阶段的关键，将越来越取决于这些优势能否真正转化为企业盈利和生产率增长。
电力供应正制约AI进一步扩张
券商中国记者：过去两年，AI 和大模型的进展有目共睹，但越来越多的讨论开始转向它背后的“物理约束”——比如电力、散热、网络和能源结构。在您看来，AI这一轮对实体基础设施的拉动最集中体现在哪些环节？哪些环节的需求增长，是市场尚未充分预期的？
苏进：电力供应正在成为制约人工智能进一步扩张的主要因素之一。
我们预计，2026年至2030年间，美国数据中心的电力需求可能增加125吉瓦，其增幅甚至可能超过同期新增电力供应。
这意味着，人工智能带来的投资机会远不止算力本身，还会延伸到发电、输电网络、冷却系统以及工业设备等多个领域。
目前市场可能低估的一个问题，是电力供应、冷却能力以及实体基础设施的发展速度，很难与算力发展保持同步。
我们的研究梳理了109个已公布的现场燃气发电项目，潜在装机容量合计达到158吉瓦。当然，并非所有项目最终都会落地，目前很多项目也仍处于早期阶段。
未来，能否获得稳定可靠的电力供应，以及项目能否按计划落地，将越来越成为决定资本流向的重要因素。
电网、能源供应和工业基础设施不可或缺
券商中国记者：过去一年，全球都在加码能源和基础设施投入，资本对“HALO 资产”（Heavy Assets, Low Obsolescence，重资产、低过时风险）的重视程度明显上升。在您看来，市场为什么会在当下重新发现这类资产的价值？
苏进：投资者重新关注实体资产，反映出在经济加速数字化的同时，基础设施的重要性也日益凸显。
技术本身会快速迭代，但电网、能源供应和工业基础设施对于支撑经济增长仍然不可或缺。
不过，资产具有战略重要性，并不意味着一定能够带来具有吸引力的投资回报。对投资者而言，仍然需要关注几个非常现实的问题：项目收入、融资成本以及执行能力。
欧洲在能源和工业基础设施领域存在大量投资需求。在这个过程中，资本市场、机构投资者以及私人资本都可以发挥重要作用，推动这些投资需求转化为具有经济和财务可行性的项目。
全球私募市场快速增长
券商中国记者：在这一轮投资周期中，全球机构投资者在长期资产配置偏好上出现了哪些具体变化？
苏进：随着企业保持非上市状态的时间越来越长，投资者也在寻找公开市场以外的投资机会，私募市场近年来快速发展。我们估计，全球私募市场资产管理规模已经从2012年的9.7万亿美元增长至2024年的22万亿美元，增长超过一倍。
与此同时，企业上市时间也在不断延后。目前，初创企业从成立到上市平均需要16年，比十年前延长了4年。在年收入超过1亿美元的企业中，美国和亚洲接近90%仍为非上市企业，欧洲这一比例更达到96%。
不过，市场关注的重点正在发生变化。投资者现在更关心的是：私人资本究竟能够在哪些领域创造可持续回报。
基础设施、能源和私人信贷为长期投资提供了不同的融资渠道，但流动性、估值以及融资成本依然是资本配置时的重要考量。
我们也看到，在一些需要大量前期资本投入的项目上，银行、机构投资者和公开市场之间存在更多合作空间。最终还是要解决一个核心问题：如何为合适的投资匹配合适的融资方式。
券商中国记者：在这一轮由技术变革和产业变迁驱动的周期里，根据您的观察，大型企业当下最焦虑的是什么？最让他们兴奋的机会又是什么？
苏进：从我们与亚洲客户的交流来看，企业现在越来越关注的是：如何在经营环境更加复杂的情况下，继续为长期增长进行投资。
供应链韧性、科技、能源供应以及企业自身的运营韧性，都正在成为资本配置时越来越重要的考量。
与此同时，人工智能也正在从早期试验阶段走向实际应用。企业与我们的讨论已经不再只是“要不要投资AI”，而越来越转向：如何利用人工智能提高生产率、改善运营，并最终创造可持续的经济价值。
因此，对很多企业来说，现在真正的问题已经不是是否投资，而是资本应该优先投向哪里，以及这些投入需要多长时间才能产生实际回报。
