跨界转型 AI 算力的德祥新云算力（00199.HK）遭遇资本市场剧烈震荡。10月12日至14日，三个交易日股价累计暴跌60%，公司董事会10月14日对外表示并不知悉股价异动诱因。15日下跌4.09%，16日开盘股价持续下跌，截至11点15分，跌幅为0.47%。
但就在10月13日下午，香港证监会公布针对港股IPO欺诈的执法行动，德祥新云算力的重要战略股东瑞凯集团及其核心人物刘浩然被卷入监管调查漩涡，地产跨界转型算力以及股东层面的监管疑云，成为市场解读此轮股价剧烈下挫的重要观察切口。
董事会：股价异常波动原因不知悉
10月13日，德祥新云算力股价下跌41.82%；14日，下跌29.71%；15日上午，公司股价开始震荡上行，最高涨幅为11.82%，此后逐渐下跌，收盘下跌4.09%，报收1.055港元/股，市值11.49亿元，16日上午开盘，公司股价持续走低。据同花顺iFinD数据统计，2026年10月12日至15日，德祥新云算力累计下跌61.64%，而公司股价自2025年10月2日至2026年10月9日上涨了1150%。
10月14日，德祥新云算力集团有限公司自愿发布公告称，公司股份价格及成交量于10月13日出现异常波动。
公告显示，董事会经作出相关情况下的合理查询后，确认不知悉导致股份价格及成交量出现这些异常波动的任何原因，亦不知悉任何须予公布以避免公司证券出现虚假市场的资料，或任何须根据《香港联合交易所有限公司证券上市规则》第13.09(2)条及香港法例第571章《证券及期货条例》第XIVA部予以披露的内幕消息。
董事会亦确认，于公告日期，集团业务营运维持正常，且并无发现任何与集团业务营运、财务状况或其他内部公司事务有关而可能导致上述股份价格及成交量异常波动的情况。
股东涉嫌参与IPO欺诈
记者注意到，10月13日，香港证监会发布《证监会对涉嫌操纵首次公开招股的集团采取行动并暂停茶百道的股份交易》，新闻稿中提到已对两个集团采取行动，因它们涉嫌参与欺诈计划，意图就首次公开招股的股份需求营造虚假或非真实的表象。
其中针对第二个可疑集团，香港证监会表示已向29家经纪行发出限制通知书，禁止它们处理或处置刘浩然（男）、The Reynold Lemkins Group (Asia) Limited及Kaufmann & Company Pan-Asia Limited（该三个实体）名下客户账户内的资产，以285,030,265元为限。该可疑集团涉嫌参与有关天聚地合（苏州）科技股份有限公司（天聚地合）的首次公开招股的欺诈计划。
新闻稿中提到的刘浩然（男）、The Reynold Lemkins Group (Asia) Limited都与德祥新云算力存在密切联系。
天眼查显示，最新时间2026年5月13日，德祥新云算力（天眼查名称仍显示为德祥地产集团有限公司）的7位主要股东中，达颖控股有限公司持股比例为23.99%、陈国强持股比例为10.11%、The Reynold Lemkins Group (Asia) Limited持股比例为9.81%。
公开资料显示，The Reynold Lemkins Group (Asia) Limited名为瑞凯集团，2020年1月1日成立，所属地为香港特别行政区，刘浩然为瑞凯集团中国区首席兼首席投资官。
在2025年1月第18届亚洲金融论坛——家族办公室专题论坛期间，刘浩然向媒体介绍，瑞凯集团的主要工作是将投资与赋能并重，为企业提供全方位的支持和服务是顶尖的投资机构应该具备的能力。在投资方面，瑞凯主要关注科技、医疗、消费这三大主题，特别是在港股市场的IPO、定增和二级交易领域具有深厚积累。
刘浩然号称港股IPO的“白骑士”，其投资理念本质上是将自身定位为发行遇冷项目托底的投资方，针对港股IPO机制帮助发行人完成上市发行，对外营造出项目获得专业机构背书的效果。不过，市场上也对这种模式持怀疑态度，这类以完成上市为首要目标的基石安排，究竟是发掘被低估企业的价值投资，还是为基本面偏弱的项目完成资本层面包装。
据证券时报网报道，2025年11月，德祥地产曾向瑞凯集团增发1.008亿股新股，募资7056万港元，使瑞凯持股比例达10%且认购股份设有12个月禁售期，另一方面，瑞凯集团主席刘浩然加入德祥地产董事会。不过，截至目前德祥新云算力公布的董事名单中，刘浩然并未正式登记为上市公司董事。
到2026年9月，“德祥地产”完成更名，变更为“德祥新云算力”；9月24日公司公告，AI基础设施相关业务满足财务准则要求，正式成为独立可呈报经营分部，下设AI基础设施运营、AI算力编排与云服务、模型服务与应用平台三大板块。
9月28日公司公告，以8361.6万元收购广州朝启夕扬科技有限公司80%股权，标的公司已接收26台高性能服务器及一体机，并已签署两份算力调度服务合同，总金额约6.49亿元，其中首份合同已开始交付和收款。
以8000多万撬动6个多亿的利好消息传来，9月29日，二级市场迅速作出反应，德祥新云算力股价涨幅7.29%。
监管疑云是否与股价大跌有关？
“关联是有的，但因果关系多大很难判断，毕竟这段时间算力股都在大起大落。”一位业内人士向《华夏时报》记者表示。
该业内人士进一步分析，香港证监会新闻稿中涉及到的茶百道、拨康视云和天聚地合三家公司中，只有天聚地合请人做了法证调查，把钱是怎么流动的写进了报告里。从这份报告中，可以看到2024年6月底，天聚地合上市时，散户认购了600多倍，国际配售没认满，4家基石投资者拿走了近八成的发售股份。最大的一家就是瑞凯，占了将近三成。
在上市前后，天聚地合购买了瑞凯及瑞凯介绍的“战略合作伙伴”Kaufmann&共计1000万美元的“现金管理票据”，但法证调查报告发出时，瑞凯和Kaufmann&“并未就现金管理票据作出任何还款或分派”，而且两家都没有银行或认可金融机构的牌照。瑞凯当基石，投进去大约1.17亿港元；公司买它和它伙伴的票据，付出去大约7800万港元。因此，瑞凯作为基石投资者到底真金白银拿出多少钱，还有待商定。而这1000万美元的票据，对应的正是香港证监会新闻稿里那句“作所谓的金融产品投资之用”。
除了天聚地合之外，2025年6月上市的新琪安也有过类似操作，瑞凯集团也曾作为基石投资者参与新琪安港股IPO。瑞凯集团也曾作为拨康视云的基石投资者，Reynold Lemkins（瑞凯集团）认购280万美元，2025年7月上市首日下跌38.61%，2026年9月10日停牌。
回到德祥新云算力，瑞凯集团的认购持股达10%及刘浩然进入德祥董事会的操作与以往瑞凯所投资的IPO项目有所不同，其意图可深入至上市公司治理层面，介入程度显著高于常规基石投资者。一位研究港股市场的业内人士表示，虽然监管调查针对的是过往IPO项目，没有直接指向德祥新云算力，但是关键人物卷入监管指控，会让市场担忧上市公司股东层面的风险，引发避险抛售。
截至目前，刘浩然本人、瑞凯集团尚未针对香港证监会通告公开发表回应。对于瑞凯集团目前的持股比例以及此次公司股价下跌是否与股东涉嫌IPO欺诈有关？记者向德祥新云算力发送采访函并致电，截至发稿未收到回复。
