消费电子行业的确定性回暖，正在从PCB板生产商传导至上游耗材厂商。
8月22日，全球PCB刀具龙头鼎泰高科发布2024年中期报告。数据显示，上半年鼎泰高科营业收入同比增长22.30%至7.13亿，归母扣非净利润7524.37万元。
在电子产业链中，PCB是连接各种电子元器组件的重要载体，而钻针就是PCB用量最大的专用耗材。据统计，2023年PCB钻针全球消耗量约为35亿支。
鼎泰高科是全球最大的钻针供应商之一，销量占全球市场份额26.5%，是当之无愧的行业龙头。
就上半年的增长而言，鼎泰高科的业绩基本面有两大明显的驱动力：一方面是其核心主营稳健增长，全球第一的行业龙头地位持续发挥高效能；另一方面，公司在战略布局的功能性膜、智能自动化装备等第二增长曲线业务保持高增速，新引擎的打造将持续打开公司未来增长空间。
从全球范围来看，中国制造已经深度参与到国际市场的竞争当中。随着出海的进程加速，国内大部分高端智造企业也将目标瞄向海外，作为中国智造领军企业的鼎泰高科也不例外。半年报显示，鼎泰高科泰国子公司将于三季度实现投产。
随着消费电子行业的持续高景气，鼎泰高科或将成为消费电子这轮高景气周期中率先受益的龙头标的。
核心主营产销两旺，龙头地位持续强化
作为PCB刀具龙头，鼎泰高科业绩稳字当头。
中期报告显示，公司实现营业收入7.13亿元，较上年同期增长22.30%，依旧保持两位数的高增长；实现归母扣非净利润7524.37万元。
从业务构成看，报告期内鼎泰高科的核心主营业务刀具产品实现营业收入5.41亿元，同比增长12.10%；功能性膜材料实现营业收入6836.57万元，较上年同期增长146.34%；智能数控装备实现营业收入2418.45万元，同比增长265.50%。
PCB强势复苏，主营为专用耗材加工刀具业务的鼎泰高科，上半年、尤其是二季度，自然也是产销两旺。
为什么鼎泰高科能够率先吃到PCB复苏的市场红利？ 主要由以下三个原因：
第一，持续优化的产品结构能迅速匹配客户需求。从行业发展趋势看，随着 PCB 行业逐渐向高精度、高密度、高性能化方向发展，PCB产品升级换代，对PCB加工刀具的精密度和稳定性提出更高要求，同时精细度较高的微钻 （规格在0.2mm及以下的钻针）在PCB刀具产品中的应用占比呈现逐渐扩大趋势。
为此，鼎泰高科以客户需求为导向，在产品结构方面重点进行优化，扩充直径 0.2mm 及以下微钻的产能、提高涂层钻针的份额占比、加强高长径比钻针的研发。2024 年上半年，公司 0.2mm及以下微钻销量占比约18.49%，涂层钻针销量占比约29.53%。
第二，主要生产设备为自研自制带来的巨大的成本优势。半年报显示，2024年上半年鼎泰高科销售毛利率为33.62%。值得注意的是，过去3年鼎泰高科的销售毛利率一直维持在33%以上的水平。高毛利的背后，在于鼎泰高科一直坚持自主创新、自主研发的企业发展战略。
半年报显示，公司生产、检测刀具产品的的设备均以自研为主，基本实现进口替代。成本的降低加上规模优势，鼎泰高科的成本优势足以令同行羡慕。且可以展望的是，随着AI服务器对PCB的高要求，新型钻针在价格上会比传统钻针更有优势。
鼎泰高科表示，由于AI服务器对钻针的质量要求特别严格，导致专用于该平台的钻针价格相比普通钻针近乎翻倍。目前市场上，专用AI服务器钻针的价格已接近传统钻针价格的两倍。
第三，是鼎泰高科具备迅速跟上市场需求的扩产能力。鼎泰高科是目前国内唯一一家具备具备大规模快速扩产能力的企业。由于公司的主要生产设备均为自制，价格仅为海外设备的十分之一，能在3-4个月内快速增加产能。
在公司日常的投资者交流会上，鼎泰高科透露目前公司的月产能已经达到了8000万支。且通过自动化改造，预计第三季度将提升至8500万支。鼎泰高科透露，自今年6月起，公司已实现满产满销，订单展望呈现积极态势。
综上来看，中期业绩数据高增的背后，是在PCB高增带来的巨大的市场机遇面前，鼎泰高科利用巨大的成本优势和扩产速度优势迅速抢占市场。
从市场份额看，半年报数据显示，根据 Prismark 研究报告，2023 年公司在全球 PCB 钻针销量市场占有率约为 26.5%，排名第 1位。从2024年上半年的销售情况来看，鼎泰高科的龙头地位将持续强化。
战略投入持续兑现成效，第二曲线实现高增长
在核心主营保持稳健增长的同时，鼎泰高科布局多年的以功能性膜产品、数控刀具和自动化设备为主的第二增长曲线已经成型，公司未来的成长空间可期。
鼎泰高科表示，公司深耕 PCB 领域业务的同时，持续加码新兴产业。
中期报告显示，鼎泰高科上半年功能性膜材料实现营业收入6836.57万元，较上年同期增长 146.34%。
鼎泰高科的功能性膜产品主要分为手机防窥膜和车载光控膜。其中，手机防窥膜的放量增长受益于消费电子产品的复苏，定位于中高端市场，具备国产替代属性，产品以经销模式为主，已实现批量供货，市场渗透率在不断提升中。
而车载光控膜，是鼎泰高科功能性膜材料业务中更具想象空间的部分。
目前，智能化已成为汽车发展大趋势，智能座舱对车载显示提出新需求，AR HUD(增强现实抬头显示器)、车窗透明显示、副驾及后座娱乐大屏等车载显示创新应用不断实现迭代和创新。
根据CINNO Research数据，2022年全球车载显示面板总出货量约为1.92亿片。在新能源与智能座舱趋势推动下，车载显示屏需求稳步增长，预计2023年全球车载显示面板出货量将达到2亿片，到 2030 年将提高至2.67亿片。
当前全球光控膜主要厂商包括台湾奇纬光电、美国的3M公司、Avery Dennison、日本的KIMOTO、DNP等，国产替代的市场空间广阔。
同样是国产替代的逻辑，鼎泰高科在智能数控装备的业务也进入高速增长期。
中期报告显示，公司自研的数控工具磨床、数控丝锥螺纹磨床、全自动刀具钝化机、数控段差磨床、真空镀膜设备、智能钻针仓储系统等产品在满足内需的同时开始逐步销向外部市场，2024年上半年该业务实现营业收入 2418.45 万元，同比增长265.50%。
不难看出，不管是功能性膜材料还是自动化设备，鼎泰高科加码新兴产业的核心策略是瞄准国产替代。国产替代作为近几年中国产业发展的主线之一，是为数不多的具备确定性的行业发展方向。而新兴业务进入高速增长期，也体现了鼎泰高科在战略布局上的前瞻性和精准性。
除此之外，全球市场的高速增长同样是鼎泰高中期业绩的一大亮点。
半年报显示，鼎泰高科在稳固国内现有市场的基础上进一步开拓中国台湾、日韩、东南亚、欧美地区等海外市场，深化公司业务的全球化布局，提升产品全球市占率。
实际上，鼎泰高科同样是较早布局海外的制造企业之一。随着中国企业持续深入参与全球产业链的各个环节，鼎泰高科在国内市场凭借自主创新和研发确立的竞争力和竞争优势也在不断凸显。
公司先后成立了香港鼎泰、新加坡鼎泰、泰国鼎泰、越南鼎泰等 4 家子（孙）公司，其中泰国子公司是公司布局海外市场的重要生产基地，当前正在紧锣密鼓进行投产前准备，预计2024年四季度实现规模量产。
2024年上半年，鼎泰高科公实现境外收入3513.56万元，同比增长195.91%。
可以预见的是，随着泰国子公司等海外工厂的产能不断释放，鼎泰高科会有更多的产品投放全球市场，以期带来更多增长机会。
行业高景气度持续，鼎泰高科未来高成长可期
今年以来，消费电子的趋势性回暖正在得到市场的验证。截至8月16日，A股申万电子股共有61家公司发布2024年半年报，其中56家公司盈利为正。
业绩的高增也带来了股价的强势反弹。今年2月以来，Wind消费电子产业指数已从底部明显回升，近日个股股价也多有异动。年初至今，工业富联、鹏鼎控股、沪电股份、深南电路、蓝思科技、水晶光电等公司股价累计涨幅均已超30%。
众所周知，2023年受全球消费电子行业需求低迷和去库存的影响，PCB行业经历了一个业绩普遍下滑的低谷时期。但随着今年一季度以AI、车载和果链为主的消费电子行业强劲复苏，PCB行业迎来全面反转。
A股的一众PCB厂商们，如胜宏科技、鹏鼎控股、东山精密等其业绩在一季度开始迎来50%以上的高增长，且这种高增在二季度还在加强。
随着市场库存调整、消费电子需求疲软等问题进入收尾阶段，以及AI应用的加速演进，PCB将进入一个新的增长周期，预计2024年将同比增长约5%，PCB厂商的产能利用率有望回升，预计2023~2028年全球PCB产值的年均复合增长率约为5.4%。
业内预计，这轮PCB高景气周期至少还会持续1.5-2年，且本轮周期的强度和持续性，应该会超过上一轮5G和比特币矿机所带来的周期。
而作为配套耗材的龙头，鼎泰高科未来业绩的高增长趋势已经非常清晰。
站在当下来看，鼎泰高科在保持业务稳健增长的同时，也正不断优化运营效率，加强创新能力，确保其在激烈的市场竞争中保持领先地位。
目前，鼎泰高科已经成为为PCB、数控精密机件等领域企业提供工具、材料、装备一体化解决方案的企业，从卖产品，变成了卖装备、卖方案。此外，其全资控股的广东鼎泰机器人科技有限公司于2020年被工业和信息化部评为专精特新“小巨人”企业。今年，鼎泰高科入选了国家级第八批制造业单项冠军企业名单。
截至2024年6月30日，鼎泰机器人共拥有233项专利，其中发明专利47项，实用新型专利170项，外观专利16项。
随着技术的不断进步和市场需求的持续扩大，鼎泰高科也正以其强大的创新能力和全球化布局能力，持续夯实其龙头地位。
