低利率时代背景下，专注于高股息资产的红利投资策略因其在震荡市场中获得超额收益的潜力受到投资者的青睐。此外，监管机构明确鼓励上市公司提升分红水平的政策，也进一步增强了红利投资的吸引力。作为一名在该领域默默耕耘、持续精进的基金经理，鹏华基金范晶伟依托扎实的投研功底和独到的投资理念，展现出优秀的投资管理能力。他拥有8年证券从业经验，现任鹏华基金稳定收益投资部基金经理。不同于其他业绩优秀的主动型红利策略基金经理，范晶伟的固定收益研究和投资背景赋予了其在红利投资上的独特视角和优势。
红利策略的定义及优势
红利策略是指选择市场中分红较高的公司进行投资，所投资的企业一般具有现金流稳定、盈利能力稳定、低估值等特点，因此收益主要来源于股息收入和资本利得。一方面，持续稳定的股息提供了稳健的安全垫，带来了可观的红利再投资收益；另一方面，高股息企业往往估值较低，存在一定的修复空间。得益于稳定的分红和低估值特性，红利策略在市场下行或震荡期展现出良好的防御性，波动性也相对较小，为投资者在市场不确定性加剧时提供了一种新的资产配置选项。
近年红利策略表现抢眼的原因
过去几年红利策略的表现格外亮眼，范晶伟表示，这主要归功于“天时、地利、人和”的共振。一是“天时”，中国宏观经济增速放缓，高分红权益资产更容易获得资金青睐。当前中国宏观经济环境整体处于低利率、低增长、低通胀的状态，整体预期回报率出现系统性下调，在这种环境下积极进行现金回报的权益资产更容易获得资金青睐，若这类资产盈利稳定，且具备一定垄断低位，经营具有长期可持续性，其投资优势或更加明显。
二是“地利”，在政策大力支持和鼓励下，实施现金分红的上市公司越来越多。据中国上市公司协会最新数据显示，截至2024年5月2日，已有3859家上市公司公布或实施2023年现金分红方案，占全部盈利公司的92%，总分红金额达2.24万亿元，创历史新高（2023年的总分红金额为1.89万亿元）。此外，今年4月12日，国务院发布《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》即新“国九条”，明确提出强化上市公司现金分红监管。可以预见的是，未来A股市场将有越来越多上市公司进行分红，红利策略也将拥有更大的用武之地。
三是“人和”，近几年经济疲弱、市场情绪持续低迷，适合具备防御作用的红利策略。参考易志高及茅宁2009年构建的中国股市投资者情绪指标（CICSI）的计算方法，选取适合测度中国股市投资者情绪的6个单项指标，即封闭式基金折价、交易量、新增投资者开户数、消费者信心指数、IPO数量及首日收益等进行市场月度指标数据测算发现，市场自2020年中旬以来逐渐下行并处于较低水平。在此背景之下，投资者风险偏好也会相应下降，更倾向于追求投资的确定性，因而高现金回报的权益资产更容易获得青睐。
鹏华基金范晶伟的红利投资之道
在日趋复杂的市场环境中，范晶伟凭借其多元化的投资研究背景和深厚的专业积累，成功捕捉了红利投资的机遇。以其管理的鹏华弘益A(001336)为例，据最新银河证券公募基金长期业绩排行榜统计，截至今年6月30日，该基金过去一年、过去两年、过去三年、过去五年的同类排名分别为1/126、1/126、1/125、11/126。凭借出色表现，截至今年7月5日，鹏华弘益同时荣获银河证券三年期、五年期五星好评。细究范晶伟稳健底色的根本，其优势在于：其一，投资风格更偏保守，力求在权益资产中找到最类债券的资产，通过获得“票息”的方式去争取底线收益；其二，投资视角偏向于自上而下，重仓位管理和行业配置、轻个股选择。
具体到投资方法论，范晶伟构建了一套独特的策略体系。第一，充分利用在固收及权益投资两方面的专业积累，以平和心态对待市场波动，力求实现多资产协同、有效控制回撤；第二，根据现实经济情况，在传统的红利投资框架上进行优化迭代，引入动态股息率指标；第三，在宏观判断上保持谨慎，尽量避免重大误判；第四，紧密跟踪市场和政策动态变化，发挥投资主动性和灵活性，通过定量分析和定期评估实现择时和行业轮动。
红利投资后市研判
或许市场短期的变化难以预测，但长期来看红利策略的投资性价比仍然值得投资者关注。范晶伟表示，“自2023年开始监管层鼓励上市公司进行分红及提升分红，推动红利指数的股息率不断提升，与长期利率相比，红利指数目前也维持在历史较高水平。从该维度来看，红利指数也远未达到需要讨论泡沫化的阶段。此外，从宏观趋势上，也并未看到利率反转的迹象。”
