周三(4月1日)算力概念大涨，宏景科技涨近17%，铭普光磁、恒润股份、奥瑞德等多股涨停。

　　智谱的“Token”卖爆了

　　消息面上，3月31日晚，智谱发布的上市后首份财报显示，财报显示，2025年，公司实现总收入7.24亿元人民币，同比增长131.9%，成为国内收入规模最大的大模型公司。更值得关注的是，其MaaS API平台ARR达到17亿元（约2.5亿美元），同比提升60倍，毛利率提升近5倍至18.9%。

　　在智谱CEO张鹏看来，这一增长的底层逻辑，正是AGI时代商业价值的本质——智能上界 × Token消耗规模。

　　张鹏在业绩电话会上表示， 2026年的关键词叫做“Token量”。以OpenClaw为代表的应用引爆Token消耗狂潮，面对2月以来供不应求的市场，公司将继续加大投入国产芯片软硬一体化调优，将推理性能压榨至极限，不是为了短期盈利，而是为了支撑那条不断上扬的、高质量Token消耗的指数曲线。

　　小摩：Token消费量预计5年增长370倍

　　摩根大通研报表示，2025年中国AI推理Token总消费量为10456万亿，2030年将飙升至3867215万亿，5年增长370倍，年复合增速达330%。

　　对于上述结论，摩根大通研报解释称，Token作为AI模型处理信息的基本单位，其消耗量的增长来自两大维度的双重驱动：第一是-用户渗透率提升：随着AI成为搜索、内容生成、办公、客服等场景的默认工具，个人用户与企业用户的AI使用率将持续提升，扩大Token消耗的用户基数。

　　第二是单会话Token消耗提升：AI应用场景从简单的对话式交互，升级为多步骤推理的AI智能体、多模态生成，单次任务需要更多的模型调用、更长的上下文窗口、更丰富的外部数据检索，即使用户增长放缓，单会话的Token消耗量也会大幅提升。

　　摩根大通认为，对话式AI的Token占比将从2025年的47%降至2030年的8%，知识工作者AI智能体、多模态AI将成为核心增长引擎，2030年占比分别达35%、38%。

　　杠杆资金：2月初以来抢筹算力概念股

　　东方财富Choice数据显示，自今年2月初以来，杠杆资金抢筹了一批算力概念股。具体来看，世纪华通排名第一，融资净买入超8亿元；润泽科技排名第二，融资净买入超5亿元。

　　深信服、寒武纪、优刻得-W、昆仑万维、光环新网、数据港、伟测科技、莲花控股、弘信电子、恒润股份、东方国信、城地香江等个股融资净买额在4亿元至1亿元之间不等。

　　机构：词元需求爆发料传导至算力产业链

　　随着AI技术加速商业落地，词元调用量呈现指数级增长。据国家数据局局长刘烈宏介绍，截至2025年年底，全国已建成高质量数据集超过10万个。到今年3月，我国日均词元调用量超过140万亿，相比2024年初的1000亿增长了1000多倍，相比2025年底的100万亿，三个月时间又增长了40%多。

　　词元需求爆发，正加速传导至上游算力产业链。国金证券指出，在供需双侧强逻辑挤压下，预计2026年算力产业链将进入“全链通胀”周期，行业景气度将从核心芯片向AIDC、云与算力服务、配套电力设备及服务器等环节全面外溢。

　　中信建投证券计算机首席应瑛团队判断，随着OpenClaw带来的更高频推理请求和更长上下文需求，未来云资源的利用率将进一步提升，需求爆发以及上游成本传导有望持续推动云服务价格上行。

　　开源证券通信行业首席分析师蒋颖也提出，AI应用普及与OpenClaw框架或引爆推理需求，叠加英伟达产能受限、硬件成本上行及国产自主化缺口，驱动市场进入“卖方市场”，涨价潮或持续。